홈플러스 청산가치, 존속보다 1.2조↑
회생 인가 전 매각 추진
청산 전 마지막 기회, 법원 곧 승인

홈플러스의 청산가치가 계속기업가치보다 1조2,000억원 많은 3조7,000억원으로 평가되면서 지분 100%를 기준으로 한 매각가는 계속기업가치(2조5,000억원)와 청산가치 사이에서 결정될 전망이다. 특히 회생계획에 따라 각종 채무와 비용을 탕감받으면 실질적인 매각 거래 대금은 청산가치보다 크게 떨어져 1조원대가 될 수 있다는 관측이 나온다. 단 법원이 이른 시점에 회생계획 인가 전 인수합병(M&A)을 승인하더라도 원활히 매각이 이뤄지지 못할 경우 약 2만 명의 고용에 미칠 파장은 상당할 것으로 보인다.

청산가치 3.7조, 계속가치 2.5조

13일 투자은행(IB)업계에 따르면 전날 오후 홈플러스의 지정 조사위원 삼일PwC는 조사보고서 설명회를 열고 “청산가치가 계속기업가치가 더 높게 나왔으며 13일 법원에 인가 전 M&A를 신청하겠다”고 채권단에 밝혔다. 이날 설명회는 삼일PwC가 지난 3월부터 석 달간 작성한 조사보고서를 법원에 제출한 뒤 진행됐다.

삼일PwC에 따르면 홈플러스의 청산가치는 약 3조7,000억원으로 계속기업가치 2조5,000억원보다 1조2,000억원 높은 것으로 나타났다. 청산가치가 높게 나온 것은 홈플러스가 보유한 다수 대형 부동산 때문이다. 홈플러스의 자산은 6조8,000억원으로 부채(2조9,000억원)보다 약 4조원 많은 것으로 파악됐다. 부동산 가치가 청산가치를 끌어올린 반면 영업실적을 바탕으로 산정한 계속기업가치는 낮게 평가됐다. 마트 업황 악화로 인한 부진한 실적 탓에 장래 영업현금흐름 가치가 낮게 산정됐기 때문이다.

일반적으로는 계속기업가치가 청산가치를 뛰어넘어야 회생의 명분이 선다. 그러나 청산가치가 더 높은데도 회생을 진행하는 경우가 종종 있다. 가령 채권자들이 청산의 현실성이 낮다고 판단하거나 회생 시 정산받을 수 있는 금액이 청산해서 받을 수 있는 금액보다 크다는 희망이 있을 때가 여기에 해당한다.

연내 새 주인 못 찾으면 '청산'

이번에 청산가치가 더 높게 평가됨에 따라 법원이 지정한 기업 회생 관리인인 김광일(MBK파트너스 부회장)·조주연 홈플러스 공동대표는 조사위원의 권고로 법원에 '인가 전 M&A'를 신청할 방침이다. 홈플러스의 새 주인을 먼저 찾은 뒤 투자 계약을 맺고 매매 대금을 변제 재원으로 사용하려는 것이다. 이후 홈플러스는 인수자와 함께 회생계획안을 만들어 채권단에 보고하게 된다. 즉 법원 보호 아래서 구조조정과 매각을 한 번에 하겠다는 복안이다.

법원이 M&A를 허용하면 관리인이 매각주관사를 선임해 매각 절차가 시작된다. 통상적인 M&A 절차와 비슷하게 우선협상대상자와 인수계약을 체결하면 관리인은 이 내용을 반영한 회생계획안을 제출한다. 채권자는 관계인집회에서 회생계획안 가결 여부를 투표하고, 법원은 최종 승인을 결정한다. 이 같은 절차는 최소 6개월 이상 소요될 전망이다.

인수자는 일반적인 구주 거래가 아니라 홈플러스 신주를 인수하는 식으로 경영권을 확보한다. 기존 대주주인 MBK파트너스 지분은 대규모 감자를 통해 소멸된다. 과거 대한통운과 팬오션, 쌍용자동차, 이스타항공 등이 인가 전 M&A를 통해 회생에 성공했다. 최대 관건은 오프라인 유통업이 침체한 상황에서 인수자가 나타날지다. 만약 올해 안에 새 인수자를 찾지 못해 M&A가 좌초할 경우 홈플러스는 청산 절차를 밟게 된다.

노조 "33만 명 실직 우려, 대규모 폐점 막아 달라"

홈플러스가 매각을 추진하게 되면서 홈플러스 직원들의 고용 승계와 입점 점주들의 계약 유지 등은 M&A 추진 결과에 따라 달라질 것으로 보인다. 현재 홈플러스가 임대인과 계약 해지를 통보한 20개 임차 매장도 폐점될 가능성이 있다. 홈플러스 측은 매각을 하더라도 2만 명에 달하는 고용을 그대로 유지하겠다는 입장이다. 홈플러스 관계자는 “현재로서는 구조조정 계획은 갖고 있지 않고 최대한 고용 안정 관점에서 추진해나갈 계획”이라고 말했다. 그러나 이는 홈플러스의 희망일 뿐 원매자는 통상적으로 100% 고용 유지를 원하지 않는다.

노조 측도 우려 섞인 목소리를 내고 있다. 앞서 홈플러스가 회생절차를 진행해 오는 동안 점포 27곳의 계약 해지(폐점) 등을 통보하며 대규모 고용 불안을 초래해왔기 때문이다. 노조 측은 MBK가 계약 해지된 27개 점포 중 다수가 재계약이 어려운 상황임에도 불구하고 임대계약 합의에 적극적으로 나서지 않고 있다고 주장했다. 마트산업노동조합 홈플러스지부 관계자는 “임대사업자뿐 아니라 노동자와 입점 자영업자들에게도 전혀 설명 없이 일방적으로 회생절차를 밀어붙이는 모습은 강한 반발을 불러오고 있다”고 말했다.

이에 노조 측은 4일 이재명 대통령에게 공개편지를 보내 새 정부가 홈플러스의 대규모 폐점을 막아줄 것을 호소한 상태다. 노조는 “사측이 126개 매장 중 36개 폐점을 추진 중”이라며 “학계는 직접고용 노동자와 주변 3㎞ 이내 상권의 매출 감소로 실업자가 최대 33만 명에 달할 수 있어 이에 따른 사회경제적 손실도 10조원가량 발생할 수 있다고 예측한다”고 밝혔다.

노조는 대형마트 점포 1개 폐점 시 직접고용 인원 945명, 간접고용 인원 7,898명의 임금 손실과 주변 상권 매출 감소, 공급망 단절 영향 등 사회경제적 손실액을 2,700억원으로 추산했다. 그러면서 “이는 (이재명 대통령) 임기 내내 국가적 재난으로 부상할 가능성이 크다”며 “홈플러스의 기업회생 방안은 단기적인 폐점과 자산 분할매각이 아니라 장기적이고 지속 가능한 경영 계획이어야 한다”고 강조했다