올해 1월 기준금리 인상 후 장기금리 상승세
지난 6일 日 10년 만기 국채 금리 1.5% 돌파
일본은행, 장기금리 상승 시 채권 매입 시사

일본의 10년 만기 국채 금리가 15년 9개월 만에 1.5%를 넘어서며 글로벌 금융시장의 불확실성이 확대되고 있다. 일본은행이 지난 1월에 이어 추가 금리 인상 가능성을 시사하면서 일본 증시의 주가는 일제히 하락했고, 글로벌 시장에서는 '엔 캐리 트레이드' 청산 우려가 확산되는 양상이다. 일본은행이 시장 안정을 위해 국채 매입에 나서겠다는 입장을 밝힌 가운데 글로벌 투자자들은 일본의 금리 인상 속도에 촉각을 곤두세우고 있다.

일본은행 금리 인상 가능성 시사하자 장기금리 상승

6일 일본 채권시장에 따르면 장기금리 지표가 되는 10년 만기 국채 금리는 전날 종가 대비 0.07%포인트 상승하며 장 중 한때 1.505%를 기록했다. 10년물 국채 금리가 1.5%를 넘어선 것은 2009년 6월 이후 15년 9개월 만이다. 일본에서 장기금리는 주택담보대출 고정금리 등에 영향을 미치는 실질금리로 여겨진다. 지난해 일본의 10년물 국채 금리는 1.09% 수준이었으나, 올해 1월 중앙은행인 일본은행이 기준금리를 '0.25% 정도'에서 '0.5% 정도'로 올리면서 지난달 말에는 1.37%까지 상승했다.

전문가들은 장기금리 상승의 배경으로 추가 금리 인상 가능성을 시사한 우치다 신이치 일본은행 부총재의 발언을 지목한다. 신이치 부총재는 5일 한 강연에 참석해 "경제 흐름이 예측대로 움직여 2% 물가 안정 목표를 달성하게 되면 정책금리를 지속적으로 인상해 금융 완화 수준을 조정해 갈 방침"이라고 밝힌 바 있다. 이를 두고 아사히신문은 "신이치 부총재의 발언으로 향후 국채 금리가 급상승할 것이란 기대 심리가 작용하며 매도세가 증가한 것이 금리 상승의 가장 큰 촉매가 됐다"고 분석했다.

미국 등 주요국의 금리 상승 흐름도 영향을 미쳤다. 니혼게이자이신문, 교도통신 등은 일본은행 관계자의 발언을 인용해 "독일 등 유럽과 미국의 국채 금리 상승이 일본 채권시장에서 국채 매도로 촉발하면서 장기금리가 올랐다"며 "결산이 임박한 3월 들어 은행 등 기관 투자자의 신규 투자 움직임이 둔화한 것도 장기금리 상방 압력으로 작용했다"고 짚었다. 그러면서 "장기금리 상승은 주택담보대출 등 고정금리에 영향을 미쳐 가계와 기업의 대출 부담을 가중시킬 가능성이 있다"고 우려했다.

엔 캐리 트레이드 청산 등 금융시장 불확실성 확대

장기금리 상승에 대한 우려는 일본 시장을 넘어 글로벌 금융시장으로 확산되고 있다. 특히 엔 캐리 트레이드 청산 사태가 재연될 가능성이 제기된다. 엔 캐리 트레이드는 일본의 초저금리를 활용해 엔화를 빌려 다른 나라의 고금리 통화나 자산에 투자하는 방법으로 주요 투자 대상은 미국 국채, 유럽 회사채, 일부 신흥국 통화 등이다. 이 전략은 일본의 금리가 낮을 때는 높은 수익을 거두지만, 일본의 금리 인상이 본격화하면 차입 비용이 증가해 투자자들이 대규모 자금 회수에 나설 가능성이 커진다.

실제로 지난해 7월 말 주요국 중앙은행이 긴축 통화를 마무리하고 금리 인하 기조를 이어갈 것이란 기대감이 커지는 가운데 일본은행이 기준금리 인상과 추가 긴축 가능성을 시사하면서 시장이 요동쳤다. 여기에 당시 미국 실업률(4.3%)이 시장 예상치를 상회하고 일부 대형 기술주의 실적 부진이 맞물리면서 투자자들은 엔화로 대출받은 자금을 상환하기 위해 글로벌 자산을 대규모로 매도했다. 이로 인해 미국, 유럽, 아시아 등 전 세계 증시가 급락하면서 글로벌 금융 시장에 하방 압력이 가해졌다.

엔 캐리 트레이드 청산 사태를 경험한 일본은행은 올해 1월 기준금리 인상 이후 장기금리 상승 조짐이 보이자, 국채 매입을 통해 장기금리 조정에 나설 것임을 시사했다. 지난달 21일 우에다 가즈오 일본은행 총재는 중의원 예산위원회에서 "장기금리가 예외적으로 급등할 경우 국채 매입을 탄력적으로 확대할 것"이라며 시장을 안정시키겠다는 의지를 분명히 했다. 이어 "물가 목표 실현을 위해 통화 완화 정책이 필요하지만, 이에 따른 여러 부작용에 대해서도 인식하고 있다"며 신중한 접근을 강조했다.

그러나 일본은행의 시장 안정화 의지에도 불구하고 장기금리 상승 여파로 일본 증시는 하락했다. 6일 일본 닛케이225 평균 주가는 전 거래일 대비 817.76엔(2.17%) 급락한 3만6,887.17엔에, 토픽스지수는 42.82포인트(1.56%) 내린 2,708.59에 마감했다. 특히 투자자의 위험 회피 심리가 강하게 작용하며 장 초반부터 매도세가 확산됐다. 전체 종목의 70%가 하락한 가운데 퍼스트리테일링(-3.64%)을 비롯해 인공지능(AI) 관련주인 후지쿠라(-4.58%), 도쿄일렉트론(-3.05%) 등이 큰 폭으로 하락했다.

마이너스 금리 종료한 日, 통화 완화 기조 이어갈 듯

이 같은 금융시장의 불확실성에도 일본은행은 통화 완화 기조를 유지할 것으로 보인다. 일본 기준금리는 1991년 6%에서 지속적으로 하락해 1995년 9월부터 0.5%와 마이너스 사이를 오갔다. 그러다 일본은행은 지난해 3월 17년 만에 기준금리를 인상(-0.1%→0~0.1%)하며 마이너스 금리 정책을 종결했다. 이후 두 차례 인상을 통해 현재 0.5% 수준에 도달했지만, 일본은행 간부조차 기준금리 0.5%를 경험해 본 적이 없어 가계와 기업에 미치는 영향을 꼼꼼히 점검한 뒤 하반기에 연 0.75%로 추가 인상하는 시나리오가 가능하다.

전문가들은 일본은행이 기준금리를 6개월 간격으로 0.25%포인트씩 올려 2026년 봄에는 1%에 이를 것으로 예상한다. 다만 지난 1월 금리 인상을 단행한 만큼 이달 18~19일로 예정된 금융정책결정회의에서는 기준금리를 동결할 것이란 전망이 우세하다. 블룸버그통신은 "일본은행은 추가 금리 인상을 서두를 필요가 없다고 판단한다"며 "세계 경제의 불확실성이 커지면서 세심한 주의가 필요한 시점"이라고 보도했다. 오버나이트 인덱스 스와프 시장에서 트레이더들은 일본은행이 5월까지 금리를 인상할 확률을 약 20%로 반영했다.

아사히신문은 일본은행이 금리 정책이 미국의 경제정책과 일본 내 정치적 지형 변화에 영향을 받을 것으로 분석한다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 관세 인상 등 무역 장벽을 강화할 경우, 미국의 기준금리 인하 시기가 늦어지면서 엔화 약세와 달러 강세가 지속할 수 있어서다. 이 경우 일본의 수입 물가 급등을 고려해 일본은행이 조기에 금리 인상을 단행할 가능성이 있다. 여기에 일본의 참의원 선거도 변수가 될 것으로 보인다. 오는 7월로 예정된 참의원 선거로 정국이 안정을 되찾는 시점에 금리 인상 가능성이 있다는 게 아사히 측의 설명이다.